腾讯大股东又减持腾讯了，然后后台又有很多人问。
之前说过，腾讯大股东减仓腾讯，纯粹是数学问题，只要有套利空间就会一直减仓。
今天就详细说说这个事。
腾讯大股东叫MIH，截止目前持有腾讯25%的股份。
MIH是Prosus的全资子公司，Prosus的最大股东是南非报业集团Naspers，我们简称南报，持有Prosus42%的股权。
1997年，贝克尔担任南报CEO，这货属于顶级投资大师，以祖坟冒青烟的实力与运气投资了腾讯，这一笔投资就赚了8000多倍。
是本世纪最回报率最高的一笔投资。
至于减仓原因是这样的。
过去两年，南报与Prosus经营不景气，股价表现不好，大幅度低于账面价值（账面净资产值）。
一般而言控股类企业估值都不高，有估值折价。
比如三德子市值100块，大柱子持有三德子50%的股票，逻辑上这部分价值50块。
但如果大柱子套现的话就需要卖出，大量卖出就是砸盘，砸盘的话就卖不出50块的价格了，所以就会有折价。
南报与Prosus的股价大幅度低于账面价值，就存在这个原因。
为了让公司的股价接近账面价值，有效可行的办法就是出售腾讯的股价，回购自己的股票。
大家可以理解这个逻辑吧？
打个比方，去年至今，Prosus的股价与净资产之间的折价在30-40%之间。
当卖出腾讯股票之后，将股票换成了现金，就没有控股类公司折价了，估值就提高了，股价就涨了。
甚至Prosus去年宣布减持腾讯的时候，还没回购呢，股价就涨了15%，南报的股价也是大涨。
所以，Prosus减仓腾讯并不是不看好，而是有折价，就会继续减。
但减仓一年多了，目前折价率依旧在30-40%，减了个寂寞。
所以还会继续减仓；本月就继续减仓。
目前Prosus手里大概还有25%的腾讯股票，每年减仓比例大概在2-3%，这种滴尿式减仓，能卖十年。
这事打个比方，大柱子和翠花离婚，然后呢翠花跟三德子好上了；这两人将大柱子对面的房子租了十年，过上了没羞没臊的生活。
大柱子将要受到十年煎熬。
有朋友可能会有疑问，如果Prosus不减仓腾讯，腾讯的股价上涨，Prosus与南报也会受益啊。
但这是两回事，Prosus与南报想解决的问题是，自身股价的折价问题。
其实我的困惑是；
Prosus已经披露过，减持不设上限，不设时间；每次都是重复这种说法。
这是说给Prosus与南报股东听的，表达的是铁了心要解决自身股价的折价问题。
今年9月更换董事长之后，依旧是这个态度。
但这种做法是伤害Prosus与南报股东的；因为每次这样重申，都不容易高价卖出股票，等于减少自身利益，也就是减少Prosus与南报股东利益。
那么既然是铁了心要解决自身的折价问题，为什么不走大宗？
就港股这个流动性，Prosus要卖十年。
所以，这是矛盾的。
更矛盾的是，腾讯的态度是，每天的回购金额刚好等于接盘了Prosus的减仓金额。
Prosus卖多少，腾讯减仓多少。
这样的话，双方干脆搞个大宗不好么？你情我愿，好聚好散，对大家都好。
但为什么不呢？
唯一合乎逻辑的解释是这样的。
Prosus解决自身折价问题，腾讯这个价格持续回购也说明认同这个价格。
所以Prosus想卖，腾讯想买，正常讲应该是你情我愿，一拍即合，发生关系。
但没有一拍即合，只能是一方并不是真的想卖，或者一方并不是真的想买。
我们先分析腾讯的态度。
首先我并不认为腾讯大宗购入Prosus手里的腾讯股票会有经营压力，因为完全可以约定分期付款嘛。
并且腾讯一直以来对股东都是很友好的。
最少我看不到腾讯不想搞大宗的原因。
这里面最值得商榷的是Prosus的态度。
前面说了，如果Prosus想解决自身折价问题，最快最有效的方法是大宗交易。
但如果Prosus与南报并不想真的卖掉腾讯股票，因为腾讯清楚自己是被低估的，Prosus又何尝不是？但按照目前这种慢慢卖的状态，既保证不会真的卖出很多，又可以对自己的股东表态，最少做出符合自己股东希望看到的样子。
所以现在这种慢慢卖是最好的折中做法。
看吧，我卖了，但折价率还是无法解决。
所以这条路走不通，我们要换条路。
可以这样思考，假设你真的想卖出一只股票，你想花费十年的时间么？
巴菲特的逻辑是，如果不想持有，那么一分钟也别持有。
换个比方，大柱子铁了心想和翠花离婚，会等上十年么？
但是，上述猜测并不重要。
重要的是Prosus减仓并不影响腾讯真正的内在价值，我们看段永平继续加仓腾讯，也证明了这一点。
再比如Prosus2018年405港币减持的时候，想到三年后股价是775港币吗？两年前，Prosus预测到今天腾讯所面临的环境了吗？
换言之，在企业内在价值没有变化时，大股东的操作并不是影响股价的唯一力量。
类似例子，举不胜举。
所以，我依旧坚守腾讯。
$腾讯控股(HK|00700)$$贵州茅台(SH600519)$$双汇发展(SZ000895)$